Fondos de pensiones sufren fuerte golpe desde Estados Unidos: revelan qué provocó las millonarias pérdidas

Las AFP chilenas enfrentan una de las crisis de rentabilidad más severas de los últimos años. Según un reporte de Bloomberg, los fondos de pensiones acumulan pérdidas de valoración por US$7.700 millones en derivados ligados a las tasas de interés de Estados Unidos. Hace solo un año, esas mismas operaciones mostraban ganancias por US$1.400 millones.

El epicentro del problema es el fondo E, la cartera más conservadora del sistema, destinada a quienes están cerca de jubilar. Su rentabilidad acumulada entre enero y septiembre de 2026 cayó a un negativo 10,4%, con una caída de 4,9% solo en septiembre.

Fondo E: la caída que enciende las alarmas

El desplome del fondo conservador contrasta con su comportamiento reciente. En 2025, anotó ganancias de 7,5%, su mejor año desde 2022. Este 2026, en cambio, registra uno de los peores resultados desde la creación de los multifondos.

La comparación con los otros fondos muestra la magnitud del fenómeno. Según el último reporte de la Superintendencia de Pensiones, en lo que va del año el fondo A sube 8,6%, el B avanza 5,26%, el C cae 1,5% y el D baja 6,38%, según datos consignados por La Tercera.

Patricio Elgueta, director ejecutivo de Conpat Global, advierte que el antecedente comparable es 2021, durante la pandemia. “Según la serie histórica que analizamos, con observaciones mensuales de rentabilidad real acumulada en doce meses desde 2001, solo en ese episodio se registraron resultados peores que los actuales”, señaló.

La apuesta fallida por las tasas de Estados Unidos

¿Cómo se llegó a esto? La trama se remonta a 2022, cuando las administradoras intensificaron el uso de swaps —derivados de tasas de interés— en busca de liquidez tras los retiros de fondos de pensiones.

En simple: una AFP cierra un swap para recibir una tasa fija. Si las tasas de mercado bajan, el contrato gana valor; si suben, pierde. Los fondos apostaron a que las tasas de Estados Unidos seguirían a la baja, como anticipaba el consenso del mercado.

Lo que nadie anticipó fue la guerra entre Estados Unidos e Irán. El conflicto impulsó el precio del petróleo, reavivó la inflación estadounidense y forzó a la Reserva Federal a subir las tasas por primera vez en tres años. La apuesta se volvió contra las AFP.

“Lo que está pasando con las AFP se explica por una mala rentabilidad de la renta fija, junto con una exposición importante a derivados de tasas, que se volvió desfavorable cuando cambiaron las condiciones financieras en Estados Unidos”, explica