¿Quiénes son y qué rol cumplen? revelan la lista de los gerentes de las AFP que están bajo la lupa por las millonarias pérdidas en los fondos

El desplome del Fondo E puso bajo escrutinio a los máximos ejecutivos de las siete administradoras previsionales tras millonarias mermas en el extranjero. Entre enero y septiembre de 2026, el selectivo más conservador del sistema anotó una caída real del 10,39%.

Una indagatoria de la Unidad de Investigación de Bío Bío identificó a los gerentes generales y jefes de inversiones detrás de esta estrategia. Hasta mayo de 2026, las siete compañías acumulaban en conjunto US$3.022,4 millones en valorizaciones negativas por contratos derivados.

Contratos swaps y efecto manada: por qué cayó el Fondo E

El origen de estos resultados radica en una apuesta simultánea de toda la industria previsional. Las siete administradoras proyectaron una baja en las tasas de interés de Estados Unidos mediante instrumentos derivados denominados swaps.

Estos contratos permiten intercambiar flujos financieros sujetos a la variación de las tasas. Sin embargo, el mercado norteamericano evolucionó en sentido contrario y las posiciones adquiridas por las compañías perdieron valor rápidamente.

Aunque las gestoras compiten por captar los ahorros de los afiliados, todas aplicaron la misma fórmula. Esta coincidencia apunta al denominado “efecto manada”, donde las firmas replican las decisiones de sus rivales directos.

En el mercado regulado por la Superintendencia de Pensiones, las exigencias de rentabilidad relativa incentivan a no alejarse del promedio de la industria. Además, cuando todas las empresas pierden al mismo tiempo, los ejecutivos diluyen los cuestionamientos individuales sobre su reputación.

Hasta ahora no existen pruebas de una coordinación entre las firmas para ejecutar estas inversiones. Consultadas por el citado medio, Capital, Cuprum, Habitat, ProVida, PlanVital y Modelo omitieron responder quién autorizó los swaps o si aplicarán sanciones internas.

Tampoco aclararon si existieron comunicaciones previas con otras gestoras. Por su parte, la Fiscalía Nacional Económica (FNE) evitó pronunciarse sobre una eventual investigación en torno a esa simultaneidad.

La defensa gremial y el balance por administradora en el Fondo E

El debate por las pérdidas alcanzó de lleno a la dirigencia gremial del sector. León Fernández de Castro dejó recientemente AFP Habitat para asumir la presidencia de la Asociación de AFP de Chile.

Desde ese puesto, el dirigente descartó errores en el manejo de los ahorros previsionales. “No nos equivocamos”, aseguró el representante gremial durante una reciente entrevista con Radio Duna.

Asimismo, el timonel defendió la legalidad de las operaciones ejecutadas por los equipos financieros. “Aquí no se han hecho locuras ni cosas fuera de la norma”, sostuvo en otra conversación con La Tercera.

De acuerdo con los documentos públicos revisados hasta mayo de 2026, las valorizaciones negativas en contratos derivados se distribuyeron de la siguiente forma:

• AFP Capital: US$759,3 millones en valorizaciones negativas totales (US$139 millones en su selectivo conservador, equivalentes al 2,57% de sus activos).
• AFP Cuprum: US$677,7 millones en resultados desfavorables acumulados.
• AFP ProVida: US$624 millones en posiciones negativas.
• AFP Habitat: US$512 millones en mermas de valorización.
• AFP Modelo: US$225 millones en contratos con saldo adverso.
• AFP PlanVital: US$211 millones en valorizaciones negativas.
• AFP Uno: US$13,4 millones en contra, cifra menor por su tamaño de cartera, aunque su selectivo conservador cayó un 9,91% entre enero y septiembre.

Los ejecutivos de Capital, Cuprum, ProVida y Habitat bajo escrutinio

En AFP Capital —controlada desde 2011 por el grupo colombiano SURA—, la gerencia general recae desde agosto de 2014 en Renzo Vercelli Baladrón. El ingeniero civil industrial de la Universidad Católica desarrolló antes gran parte de su carrera en ese mismo holding internacional.

A su vez, Francisco Guzmán Molina lidera la Vicepresidencia de Inversiones desde 2014, área que acumuló saldos negativos por US$245 millones con Morgan Stanley y US$232 millones con Bank of America. En abril de 2025, en conversación con El Mercurio, el ejecutivo afirmó: “Estamos relativamente lejos de una crisis”.

Por el lado de AFP Cuprum, Martín Alberto Mujica Ossandón ejerce como gerente general desde 2018 y mantiene vínculos desde agosto de 2000 con Principal Financial Group, conglomerado estadounidense que compró la gestora en 2012 por unos US$1.500 millones.

En tanto, Andrés García Lagos encabeza la Gerencia de Inversiones de Cuprum desde 2020 tras pasar por Corpbanca, Itaú y ProVida. En entrevista con Diario Financiero, el directivo planteó su visión sobre estos ciclos: “Cuando invertimos hay que mirar en el largo plazo, no hay que mirar el corto plazo”.

En AFP ProVida, Santiago Donoso Hüe ocupa la gerencia general desde 2021, tras ingresar en 2007 como subgerente de Control Estratégico de Inversiones y participar en la compra de la firma por MetLife. Junto a él, Patricio Muñoz Reinoso dirige Inversiones desde 2024 y registra audiencias de lobby sobre materias financieras.

En cuanto a AFP Habitat, la compañía renovó su cúpula recientemente. Max Sichel Day asumió la gerencia general el 2 de enero de 2026 en reemplazo de Alejandro Bezanilla Mena, mientras que Rodrigo Nader López tomó la Gerencia de Inversiones en 2025 tras la salida de Carolina Mery.

El mapa directivo de Modelo, PlanVital y Uno ante la crisis del Fondo E

Las tres administradoras restantes también mantienen a sus equipos de inversión en el centro del análisis previsional. En AFP Modelo, Andrés Flisfisch Camhi dirige la gerencia general y Andrés Balassa Pavez lidera el área de inversiones; ambos asumieron sus cargos en 2021.

Por su parte, AFP PlanVital cuenta con José Joaquín Prat Errázuriz como gerente general desde el 12 de septiembre de 2024. La responsabilidad de sus decisiones financieras recae desde 2021 en el gerente de inversiones Diego Dziekonski.

Finalmente, en AFP Uno la gerencia general está en manos de Teo Colombo Santorsola desde 2021, acompañado desde 2022 por el jefe de inversiones Guillermo Marín Bull. Mientras los afiliados asumen el retroceso de sus ahorros, el silencio de las gestoras mantiene abierto el debate sobre las responsabilidades ejecutivas tras el golpe al Fondo E.